港股几倍杠杆
记者丨张敏 编辑丨吴抒颖, 张明艳,江佩霞
转型芯片行业仅9个月，超300亿市值A股老牌房企万通发展股价今年来大涨近60%，近一年来股价更是大涨超200%，业绩却录得最大中期亏损！
下决心出清传统房地产业务，并向数字芯片行业转型的万通发展，并未迎来业绩的反转。
7月14日晚间，万通发展发布公告称，预计2026年上半年公司归母净利润为-2.60亿元至-1.75亿元，与上年同期相比，亏损金额有所增加。这也是万通发展有史以来最大的中期亏损。
截至7月16日收盘，万通发展在芯片概念加持下股价飙升，最新市值378亿元。
万通发展的前身万通地产是一家老牌房企，由“万通六君子”之一的冯仑创办。本世纪初，万通地产借壳先锋股份，登陆资本市场，冯仑成为上市公司掌舵人。但多年后，冯仑在权力斗争中失败，并最终出局。
随着管理层变更，万通地产对房地产业务进行战略性收缩，并逐步确定了向通信和数字科技领域转型的目标。2020年，万通地产更名为万通发展，进一步淡化房地产色彩。
搭上AI算力，老牌地产股价狂飙
去年9月，万通发展正式完成对芯片企业北京数渡信息科技有限公司（以下简称“数渡科技”）的收购，并将后者纳入财务报表，正式向数字芯片领域转型。但到目前为止，这笔交易并未给公司业绩带来本质提升。
相比之下，AI算力概念的加持，极大提振了万通发展的股价表现。
7月以来，万通发展的股票走出“三连跌”后又“四连涨”的过山车行情，公司一度发布公告警示交易风险。随着中期业绩预告的发布，7月14日和15日，万通发展股价连续下跌，但7月16日再度上涨，截至收盘，万通发展涨超8%，盘中一度触及涨停。
业绩与股价表现的背离，将是留给新任管理层的问题。今年6月末，王薇当选万通发展董事长，公司首席财务官也同时更换。前任董事长王忆会则已被带走配合调查数月。
资料图
收缩房地产业务
万通发展的前身万通地产，由“万通六君子”之一的冯仑创办。2002年，万通地产借壳先锋股份登陆资本市场。两年后，冯仑引进战略投资人泰达集团，并通过一系列资本运作的手段，成为上市公司大股东。
2007年，上市公司改名为“万通地产”，确立以房地产为主业。
在楼市的“黄金时代”，冯仑被称为“地产思想家”。但其执掌的万通地产，并未抓住时代红利快速做大，反而因战略布局失当，在2015年出现上市以来的首次亏损。
在此期间，先锋股份的部分原管理层成员伺机杀回，他们连续买入万通地产及其母公司万通控股的股份，最终重掌话语权。在万通地产的董事会中，“冯仑系”成员也陆续被替换。
2017年，冯仑从万通控股退出，彻底告别万通，曾在先锋股份担任副董事长的王忆会成为万通控股董事长。两年后，王忆会成为万通地产董事长。
王忆会掌权后，开始对万通地产的房地产业务进行战略性收缩，并逐步确定了向通信和数字科技领域转型的方向。2020年，万通地产更名为万通发展，进一步淡化房地产色彩。
同年，万通发展入股商汤科技，后者登陆港交所后，给公司带来超过7000万元的投资收益。
2023年11月，万通发展宣布拟收购芯片企业索尔思光电不低于51%的控股权。但由于各方就某些商业条款存在分歧，该交易于去年1月终止。
去年8月，万通发展尝试入股另一家芯片公司数渡科技。
这笔交易一开始显得困难重重。由于两家公司均处于亏损状态，公告发布的同时，上交所就交易的必要性、估值的合理性、支付能力等问题进行问询。一周后，万通发展实际控制人、董事长王忆会被带走配合调查。
但交易最终有惊无险地完成。2025年9月，万通发展完成对数渡科技62.9801%股权的收购，耗资8.54亿元。
转型芯片，能否拯救万通发展
收购数渡科技，是万通发展转型的重要一步。但短期来看，这笔交易似乎很难挽救公司的业绩。
由于不断收缩房地产业务，加之楼市调整，万通发展的业绩受到影响。2022年，万通发展的营收规模降至4.2亿元，较上年减半。同年，公司再度出现亏损，此后数年，亏损额又不断扩大。
同时，数渡科技虽拥有技术实力，但也未迎来业绩收获期。2023年、2024年及2025年半年度，数渡科技分别实现营业收入1581.04万元、3237.55万元、1628.33万元，净利润分别亏损6256.75万元、1.38亿元和3598.27万元。
去年收购数渡科技后，万通发展向其提供了1.29亿元的借款。但2025年，万通发展的营收规模仍下滑6.39%，归母净利润为-6.55亿元，下降超过四成，亏损额度为上市以来最高。
随着业绩预告的发布，今年上半年万通发展继续亏损几成定局，且从亏损额度来看，将刷新公司中期最大亏损纪录。万通发展在公告中表示，亏损的主要原因在于传统房地产业务收缩，以及部分存货清盘销售带来的减值损失增加。公告未提及新业务的影响。
开源证券在一份研报中指出，正式切入AI算力领域，有助于进一步打开万通发展的业绩成长空间。但该机构预测，今年万通发展仍将有约2.73亿元的亏损。
相较于业绩表现，AI算力概念的加持，极大提振了万通发展的股价表现。
自去年8月发布收购数渡科技的消息至今，万通发展的股价从8元上涨到19元的水平，其间还一度触及21.32元的历史高点。今年7月以来，万通发展的股价坐上“过山车”。经历月初的“三连跌”后，又在算力题材的加持下实现“四连涨”。“四连涨”期间，万通发展发布公告，提示交易风险。公告称，数渡科技相关业务仍处于初期，尚处于亏损状态，后续发展存在不确定性。
有投资者对这种缺乏业绩支撑的股价上涨感到不安。
今年6月末，万通发展召开业绩说明会，并针对数渡科技、芯片行业等问题回答投资者提问。管理层仅提及新业务的相关优势及发展前景，并未对业绩表现和市值管理作出具体承诺。
一位投资者向21世纪经济报道记者表示，上述表态“没有实质内容”。
这一问题将留给新任管理层来解答。今年6月末，王薇当选万通发展董事长，杜轶名成为首席财务官。王薇生于1984年，为前董事长王忆会及首席执行官钱劲舟的关联自然人，曾担任万通控股副总裁。
王忆会因“个人原因”辞任董事长一职，仍为公司实际控制人。据悉，他仍在配合调查中。
转型AI算力领域，能否拯救万通发展？
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