2026年5月14日，成都国星宇航科技股份有限公司（以下简称“国星宇航”）第三次向港交所递交主板上市申请股票的交易平台，独家保荐人为国泰君安国际。
招股书显示，国星宇航专注于AI技术在商业航天领域的应用，实现了从AI应用卫星到AI智算卫星的技术跨越。根据弗若斯特沙利文报告，以2025年收入计，该公司在中国管理卫星全产业链的民企中排名第二。2025年5月，该公司成功发射全球首个由12颗AI智算卫星组成的星座，标志着其“星算计划”取得重要里程碑。截至最后实际可行日期，该公司已完成14次太空任务，自主开发了6个AI有效载荷、4颗AI应用卫星和18颗AI智算卫星。
财务表现方面，国星宇航过去三年收入保持增长，但亏损额有所扩大。总收入从2023年的5.08亿元增长至2025年的7.03亿元。亏损扩大主要受高研发投入、卫星业务毛利率波动（2025年AI智算卫星毛利率为7.6%）以及金融资产减值等因素影响。AI智算卫星销售是近两年收入增长的主要引擎，2025年贡献收入2.25亿元，占比32.0%。经营活动现金流在2025年转为净流入820万元，显示营运效率有所改善。截至2025年12月31日，该公司现金及现金等价物为7.11亿元。
“AI卫星全链条能力”是国星宇航的核心壁垒。该公司从早期研发AI有效载荷验证太空环境适应性，逐步发展为能够设计、制造、发射并运营AI智算卫星星座的解决方案提供商。其“灵境引擎”可实现遥感影像的自动化空间升维与处理。该公司在四川、浙江等地运营多个卫星设计、测试及增材制造基地，形成了“型谱化平台+快速研制”的批量化生产能力，其崇州AI增材制造基地年设计产能约200套卫星结构组件。
“高客户集中”与“强监管依赖”是国星宇航业务的显著特征。该公司业务高度依赖少数几家大客户（2025年前五大客户占比78.0%），且其卫星的研制、发射及运营需获得国家发展改革委、工信部等多个部委的严格审批。2023年12月前研制的五颗卫星曾存在未及时获得国家部委核准的情况，该公司已报告并承诺加强合规。2026年2月，该公司主动注销了旗下子公司的测绘资质，停止直接销售卫星遥感图像，转而向合规第三方采购数据，以符合外商投资的监管要求。
作为一家处于资本和技术双密集行业且尚未盈利的科技公司股票的交易平台，国星宇航面临多重挑战。其业绩对少数大客户订单及政府项目存在高度依赖。卫星发射存在失败风险（2026年1月曾有两颗实验卫星因火箭故障损失）。持续的高研发投入和卫星制造成本对其现金流构成压力。此外，该公司还面临行业竞争加剧、技术快速迭代、全球贸易政策与制裁风险等。然而，在中国大力发展商业航天、推进低轨星座建设及“太空计算”的背景下，具备AI卫星全链条能力的头部企业具备长期成长潜力。该公司此次赴港IPO，旨在募集资金支持其技术研发、产能扩张和战略布局。若能成功上市，其募资将主要用于巩固其在AI卫星及星基计算领域的先发优势。该公司能否在扩大收入规模的同时，有效控制成本、改善盈利，并成功拓展客户基础以降低集中度风险，将是其实现长期价值与投资者回报的关键。
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